교환 및 대체 거래 시스템의 초 규제

대체 무역 시스템 - ATS.

'대체 무역 시스템 - ATS'란 무엇인가?

대체 거래 시스템은 거래소로 규제되지 않지만 구독자의 매수 주문 및 매도 주문을 매칭 할 수있는 장소입니다. 대체 거래 시스템은 전 세계적으로 점점 인기를 얻고 있으며 상장 된 이슈에서 발견되는 유동성의 대부분을 설명합니다. 상황에 따라 유럽의 다자간 무역 시설, 전자 통신 네트워크 (ECN), 교차 네트워크 및 콜 네트워크로도 알려져 있습니다.

'대체 무역 시스템 - ATS'를 깨기

대부분의 대체 거래 시스템 또는 ATS는 거래가 아닌 거래 중개인으로 등록되며 거래 상대방을 찾는데 집중합니다. 일부 국가 간 교환과 달리, 대체 거래 시스템은 거래에서 제외하는 것 이외의 방법으로 가입자 또는 징계 가입자의 행동을 통제하는 규칙을 설정하지 않습니다. 대부분의 ATS는 전자적으로 주문을 매칭하지만 반드시 전자 제품 일 필요는 없습니다. 이러한 거래 시스템은 유동성에 액세스하기위한 대체 수단을 제공하는 데 중요한 역할을합니다.

종종 기관 투자자들은 ATS를 사용하여 국가 증권 거래소에서 많은 주식을 거래하는 대신 거래 상대방을 찾습니다. 이러한 조치는 ATS 거래가 국가 교환 주문서에 나타나지 않기 때문에 대중의 시각에서 거래를 감추도록 설계 될 수 있습니다. 예를 들어, 형평에서 큰 지위를 구축하고자하는 헤지 펀드는 다른 투자자가 미리 사기를 막기 위해 ATS를 사용할 수 있습니다. 이러한 목적으로 사용되는 ATS는 다크 풀 (dark pool)이라고도합니다.

증권 거래위원회 (SEC)는 대체 거래 시스템을 승인해야합니다. 최근에이 규제 기관은 고객 주문 흐름에 대한 거래 또는 기밀 고객 거래 정보 사용과 같은 위반에 대해 대체 거래 시스템에 대한 집행 조치를 강화했습니다. 이러한 위반은 규제가 적다는 가정하에 국가 거래보다 대체 거래 시스템에서 더 일반적 일 수 있습니다.

규정 ATS.

증권 거래위원회 (Securities and Exchange Commission)는 투자자를 보호하고 대체 거래 시스템으로 인해 발생하는 모든 문제를 해결하기 위해 1998 년 Regulation ATS를 도입했습니다. 이 규정은보다 엄격한 기록 관리가 요구되며 특정 보안 거래량의 5 % 이상에 도달하면 투명성 같은 문제에 대해보다 집중적 인보고를 요구합니다. 이러한 요구 사항에는 Regulation ATS의 Rule 301 (b) (5) (ii)에 따른보고가 포함됩니다.

결론.

대체 거래 시스템은 거래소로 규제되지 않지만 자신의 가입자 기반 내에서 구매자와 판매자와 여전히 일치하는 시스템입니다. SEC는 승인을 신청하기 위해 대체 거래 시스템을 요구하며 Regulation ATS에 따라 적절한 기록을 유지할 것을 요구합니다.

교환 및 대체 거래 시스템 규제 : 법 및 경제 관점.

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증권 거래위원회 : 교환 및 대체 거래 시스템 규제, B-281761, 1999 년 1 월 6 일.

명예 필 그램 회장.

존경할만한 Paul S. Sarbanes 상원 의원, 은행, 주택 및 도시 문제에 대한 소수 민족위원회 위원.

존경하는 토마스 J. 블레 이리 주니어 (Thomas J. Bliley, Jr.) 회장.

존 D. Dingell 상원 의원에 대한 소수 민족 회원위원회 위원장.

미국 법전 Title 5, Section 801 (a) (2) (A)에 따라 증권 거래위원회 (SEC)에서 공표 한 "교환 및 대체 거래 시스템의 규제" (RIN : 3235-AH41). 우리는 1998 년 12 월 10 일에 규칙을 받았다. 그것은 1998 년 12 월 22 일 연방 규칙에 최종 규칙으로 발표되었다. 63 Fed. Reg. 70844.

새로운 SEC 규칙 및 규칙 개정으로 구성되는 최종 규칙에는 대체 거래 시스템이 국가 증권 거래소로 등록할지 또는 브로커 - 딜러로 등록할지 여부를 선택할 수있는 규칙 3a1-1 및 3b-16이 포함되어 있습니다. 거래량. 또한 Regulation ATS는 특정 볼륨의 증권을 거래하는 대체 거래 시스템을 통해 최상의 가격을 대중에게 알리고 비회원이 해당 가격에 액세스 할 수있게합니다. 최종 규정은 또한 국가 증권 거래소로서 등록에 관한 규칙 6a-1, 6a-2 및 6a-3을 개정합니다.

이 규칙과 관련하여 섹션 5의 801 (a) (1) (B) (i)에서 (iv)까지의 절차 단계 준수에 대한 SEC의 평가가 동봉됩니다. 우리의 검토는 SEC가 해당 요구 사항을 준수 함을 나타냅니다.

이 보고서에 대해 질문이 있으시면 (202) 512-8210으로 James Vickers, Assistant General Counsel에게 연락하십시오. 증권 거래위원회 (Securities and Exchange Commission)와 관련된 GAO 평가 업무를 담당하는 임원은 금융 기관 및 시장 문제 담당 이사 인 Thomas McCool입니다. McCool은 (202) 512-8678로 연락 할 수 있습니다.

Robert P. Murphy 법률 고문.

cc : 조나단 지 카츠 (Jonathan G. Katz) 증권 거래위원회 장관.

5 U. S.C. 비서. "교환 및 대체 무역 시스템 규정"(RIN : 3235-AH41)에 의거하여 발행 된 증권 거래위원회가 발부 한 주요 규칙에 대한 (a) (1) (B) (i)

(i) 비용 편익 분석.

SEC는 규칙의 비용 편익 분석을 준비 할 필요가 없었지만, 제안 된 규칙에 관한 분석 및 데이터 제공을 위해 의견 제시 자에게 요청했습니다. 비용이나 혜택에 관한 의견은받지 못했습니다.

SEC는 국가 증권 거래소 또는 브로커 - 딜러로 등록하기로 결정한 경우 완료해야하는 정보 수집을 준수함에있어 비용의 대부분을 부담해야 함을 발견했습니다.

SEC는 혁신 촉진, 기술의 성장하는 역할의 수용, 시장 참가자의 투명성 개선, 시장에서 중요한 역할을하는 거래 시스템의 안정성 보장과 같은 이점이 최종 규칙.

(ii) 규제 유연성 법 (Regulatory Flexibility Act, 5 U. S.C. 초. 603-605, 607 및 609.

초기 규제 유연성 분석 (IRFA)은 제안 된 규칙 제정 통지서에 통합되었습니다. IRFA는 섹션 603 (b) (1), (b) (2), (b) (3) 및 (b) (4)에 의해 요구되는 정보를 제공합니다. 제안 된 기관 행동의 목적, 목적, 법적 기반, 보고 및 기록 유지 및 제안 된 규칙의 기타 준수 요구 사항을 설명합니다.

최종 규칙은 604 항에 부합하는 최종 규제 유연성 분석을 통합하고 최종 규칙에 의해 영향 받거나 수정 된 다양한 SEC 규정에 대해 고려 된 대안을 논의합니다.

(iii) 1995 년 2 월 미국 강제 개혁법 (Unfunded Mandates Reform Act of 1982)의 202-205 항에 관련된기구 조치. 초. 1532-1535.

독립적 규제 기관으로서, SEC는 1995 년 Unfunded Mandates Reform Act의 제목 II에 해당되지 않습니다.

(iv) 법령 및 행정 명령상의 기타 관련 정보 또는 요구 사항.

행정 절차법, 5 U. S.C. 초. 551 et seq.

최종 규칙은 5 U. S.C. 초. 553.

1998 년 4 월 29 일 SEC는 연방 관보에 제안 된 규칙 제정 통지서를 발간했습니다. 63 Fed. Reg. 이에 대응하여 SEC는 70 개의 코멘트를 받았다. 그것은 최종 규칙의 서문에있는 의견에 응답합니다.

서류 정리 조치, 44 U. S.C. 초. 3501-3520.

최종 규칙에는 서류 감축법에 따라 관리 예산처 (Office of Management and Budget, OMB)의 검토 대상인 정보 수집 물이 포함되어 있습니다.

OMB는 다양한 컬렉션을 검토하고 승인했습니다. 그것은 다음과 같이 통제 번호를 발행했다 :

- 양식 1, 규칙 6a-1 및 6a-2, 관리 번호 3235-0017; - 규칙 6a-3, 관리 번호 3235-0021; - 규칙 17a-3 (a) (16), 관리 번호 3235-0508; - 규칙 17a-4 (b) (10), 통제 번호 3235-0506; - 규칙 19b-5 및 양식 PILOT, 관리 번호 3235-0507; - 규칙 301, 양식 ATS 및 양식 ATS-R, 관리 번호 3235-0509; - 규칙 302, 관리 번호 3235-0510; - 규칙 303, 관리 번호 3235-0505.

규칙에 대한 법정 승인.

최종 규칙은 15 U. S.C. 78 et seq., 특히 1934 년 증권 거래법의 3 (b), 5, 6, 11A, 15, 17 (a), 17 (b), 19, 23 (a) 및 36 조. 초. 78c, 78e, 78f, 78k-1,78o, 78q (a), 78q (b), 78s (b), 78w (a)

행정 명령 No. 12866.

규칙은 독립적 인 규제 기관에 의해 공포되었으므로 Executive Order No. 12866의 검토 요구 사항의 적용을받지 않습니다.

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GAO의 법률 고문 실 (Office of General Counsel)은 입찰 시위, 세출 법 및 기타 연방법 관련 문제에 관한 법적 결정, 의견 및 보고서를 발행합니다.

17 CFR 242.301 - 대체 거래 시스템을위한 요구 사항.

(a) 섹션의 범위. 대체 교역 시스템은 다음과 같은 대체 교역 시스템이없는 한이 절의 (b) 항의 요건을 준수해야한다.

(1) 법 제 6 조 (15 U. S.C. 78f)에 의거하여 거래소로 등록된다.

(2) 집행위원회는 제한된 거래량에 기초한 거래소 등록을 면제 받았다.

(i) 법 (15 U. S.C. 78o (b) 및 78o-5)의 15 (b) 또는 15C 조에 따라 브로커 - 딜러로 등록되었거나 은행이고,

(ii) 증권 활동을 다음과 같은 도구로 제한합니다 :

(A) 법 제 3 조 (a) 항 (42) 호 (15 U. S.C. 78c (a) (42))에 정의 된 정부 증권;

(B) 본 section의 paragraph (a) (4) (ii) (A)에 포함 된 유가 증권만을 포함하는 환매 조건 및 환매 조건.

(C) 풋, 콜, 스 트래들, 옵션 또는 특권 이외의 정부 보안에 대한 풋, 콜, 스 트래들, 옵션 또는 특권 :

(1) 하나 이상의 국가 증권 거래소에서 거래된다. 또는.

(2) 등록 증권 협회가 운영하는 자동 견적 시스템을 통해 어떤 견적이 보급되는지; 과.

(D) 상업 용지.

(5)이 절의 (b) 항의 하나 또는 그 이상의 요구 사항으로부터 그러한 대체 교역 시스템에 의한 신청 후에 집행 명령에 의하여 조건부 또는 무조건 면제된다. 위원회는 그러한 명령이 공공의 이익, 투자자의 보호, 그리고 국가 시장 체제에 대한 장애물의 제거 및 메커니즘의 완전성과 일치한다고 결정한 후에 만 ​​그러한 면제를 허용 할 것이다.

(b) 요구 사항. 본 section의 paragraph (a)에 의거하여이 Regulation ATS의 적용을받는 모든 대체 거래 시스템은 본 paragraph (b)의 요구 사항을 준수해야한다.

(1) 브로커 - 딜러 등록. 대체 거래 시스템은 법 제 15 조 (15 U. S.C. 78o)에 따라 브로커 - 딜러로 등록해야한다.

(i) 대체 거래 시스템은 Form ATS에 대한 초기 운영 보고서를 제출해야한다. 이 장의 지침에 따라 대체 거래 시스템으로 운영을 시작하기 적어도 20 일 전에, 또는 대체 거래 시스템이 1999 년 4 월 21 일까지 1999 년 5 월 11 일까지 운영되고있는 경우이 장의 249.637.

(ii) 대체 교역 시스템은 대안 교역 시스템의 운영에 대한 중대한 변경을 시행하기 적어도 일 20 일 이전에 Form ATS에 대한 개정안을 제출해야한다.

(iii) 본 section의 paragraph (b) (2) (i)에 의거하여 제출 된 초기 운영 보고서에 포함 된 정보가 어떤 이유로 든 부정확하고 Form ATS에 대한 수정안으로서위원회에 이전에보고되지 않았다면, 대안 거래 시스템은 대체 거래 시스템이 운영되는 매 분기 말 이후 30 일 이내에 그러한 정보를 수정하는 Form ATS에 대한 수정안을 제출해야합니다.

(iv) 대체 거래 시스템은이 섹션의 (b) (2) (i), (ii) 또는 (iii)에 의거하여 제기 된 정보가 발견 된 후에 Form ATS에 이전에보고 된 ATS 수정 정보에 대한 수정안을 즉시 제출해야한다 제기 할 때 부정확했다.

(v) 대체 교역 시스템은 대안 교역 시스템으로서의 운영을 중단 할 때 즉시 그 지시에 따라 Form ATS에 대한 운영 보고서의 중단을 제출해야한다.

(vi) 본 절 (b) (2)에 따라 제출 된 모든 통지 또는 수정은 & # x201C; 보고서 & # x201D; 섹션 11A, 17 (a), 18 (a) 및 32 (a), (15 USC 78k-1, 78q (a), 78r (a) 및 78ff (a))의 의미 내에서, 법의 해당 조항.

(vii) 본 절의 (b) (2) 항에 제공된 보고서는 워싱턴 DC의위원회의 주 사무소에서 시장 규제 부서 (Stop 10-2)에 의해 접수 된 것으로 간주된다. 이 절의 문단 (b) (2) (i)에서 (v)에 제공된 보고서의 원본은 반드시 대체 거래에 대한 지정 검사 기관인 자율 규제 기관에 의해 지정된 감시 요원에게 제출해야합니다 & # xA7에 의거 한 시스템; 위원회와 함께 제출하는 동시에이 장의 240.17d-1. 이 조 (b) 항 (9)에 의해 요구되는 보고서의 중복은 요청시 자율 규제 당국의 감시 요원에게 제공되어야한다. 본 절의 (b) (2) 항 및 (b) (9) 항에 따라 제출 된 모든 보고서는 제출시 기밀로 간주됩니다.

(3) 주문 표시 및 실행 액세스.

(i) 대체 거래 시스템은 대체 거래 시스템이있는 NMS 주식과 관련하여 본 절의 (b) (3) (ii) 항에 명시된 요구 사항을 준수해야합니다.

(B) 지난 6 개월 중 적어도 4 개월 동안 효과적인 거래보고 계획에 의해보고 된 NMS 주식에 대한 일일 평균 거래량의 평균 일일 평균 거래량은 5 % 이상이었습니다.

(ii) 그러한 대체 매매 시스템은 국가 증권 거래소 나 국가 증권 협회에 대안 매매에서 한 명 이상의 사람에게 표시된 NMS 주식의 최고 매수 가격과 최저 매도 가격의 주문 가격과 크기를 제공해야한다. 시스템으로, & # xA7에 따라 벤더에게 국가 증권 거래소 또는 국가 증권 협회가 제공 한 견적 데이터에 포함; 242.602.

(iii)이 절의 (b) (3) (ii)에 따라 표시된 모든 명령과 관련하여 대체 거래 시스템은 국가 증권 거래소 나 국가 증권 협회에 접근 할 수있는 브로커 - 딜러에게 제공해야한다. 대체 거래 시스템은 본 section의 paragraph (b) (3) (ii)에 따라 표시된 주문의 가격과 크기, 그러한 주문과의 거래를 수행 할 수있는 능력을 제공한다 :

(A) 해당 브로커 - 딜러가 거래소 또는 협회가 표시 한 다른 주문과의 거래를 수행하는 능력과 동등하다. 과.

(B) 가장 높은 가격의 구매 주문 또는 가장 낮은 가격의 판매 주문의 가격으로, 그러한 가격으로 입력 된 가격 주문의 누적 크기 또는 해당 브로커 - 딜러가 찾는 집행 크기 중 적은 금액으로 표시됩니다.

(4) 수수료. 대체 거래 시스템은 국가 증권 거래소 또는 국가 증권 협회를 통해 대체 거래 시스템에 접근하는 브로커 - 딜러에게 수수료를 부과하지 않아야한다 (단락 (b) (3)에 의해 요구되는 대체 거래 시스템에 대한 동등한 액세스와 상반된다. iii). 또한, 이 절의 (b) (3) (ii) 및 (b) (3) (iii)에 따라 대체 거래 시스템이 가격 및 주문 규모를 제공하는 국가 증권 거래소 또는 국가 증권 협회가 그러한 국가 증권 거래소에 표시된 견적에 대한 접근성 또는 그러한 국가 증권 협회가 운영하는 시장에 대한 일관성을 보장하기 위해 고안된 규칙에 따라, 대안 거래 시스템은 회원국에 대하여 반대로 수수료를 부과하지 않는다. 그러한 규칙에 의해 수립 된 동등한 접근의 기준에 의해 요구되는 방식 또는 그와 일치하지 않는 방식.

(i) 대체 교역 시스템은이 절의 (b) (5) (ii)의 요구 사항을 준수해야하며, 만일 이전 6 개월 중 적어도 4 개 기간 동안 그러한 대체 교역 시스템이

(A) 어떤 NMS 주식과 관련하여, 효과적인 거래보고 계획에 의해보고 된 그 증권의 평균 일일 거래량의 5 퍼센트 이상;

(B) NMS 주식이 아니고 자율 규제 기관에보고 된 지분 증권의 경우 자율 규제 기관이 계산 한 해당 일 평균 거래량의 5 % 이상 그러한 거래가보고되는 경우;

(C) 지방 증권과 관련하여 미국에서 거래되는 평균 일일 거래량의 5 퍼센트 이상; 또는.

(D) 기업 채무 증권과 관련하여 미국에서 거래되는 일 평균 거래량의 5 % 이상.

(A) 거래 시스템에 대한 접근 권한을 부여하기위한 서면 표준을 수립한다.

(B)이 절의 (b) (5) (ii) (A) 절에 따라 수립 된 기준을 부당하거나 차별적 인 방법으로 적용하여 그러한 대체 교역 시스템이 제공하는 서비스에 대한 접근을 부당하게 금지 또는 제한하지 않는다. ;

(C) 기록을 작성하고 보관하십시오 :

(1) 모든 가입자에게 그러한 접근을 허가하는 이유를 포함하여 모든 접근 허가 과.

(2) 접근 거부 및 제한에 대한 각 신청자의 접근 및 이유에 대한 모든 거부 또는 제한; 과.

(D) 보조금, 거부 및 접근 제한과 관련하여 양식 ATS-R (& # xA7; 249.638)에 필요한 정보를보고하십시오.

(iii) 본 section의 paragraph (b) (5) (i)에도 불구하고, 대체 거래 시스템이이 section의 (b) (5) (ii)의 요구 사항을 준수 할 것을 요구하지 않아야한다 체계:

(B) 그러한 고객의 명령은 대체 거래 시스템의 직원을 제외한 어떤 사람에게도 표시되지 않는다. 과.

(C) 그러한 명령은 효과적인 거래보고 계획에 의해 보급되거나 그러한 가격에서 파생 된 그러한 담보에 대한 가격으로 집행된다.

(6) 자동화 시스템의 용량, 무결성 및 보안.

(i) 대체 교역 시스템은 이전 6 개월 중 적어도 4 개 기간 동안 그러한 대체 교역 시스템이 다음을 갖 으면이 절의 (b) (6) (ii)의 요건을 준수해야한다.

(A) 지방 증권과 관련하여 미국에서 거래되는 평균 일일 거래량의 20 % 이상; 또는.

(B) 기업 채무 증권과 관련하여 미국에서 거래되는 평균 일일 거래량의 20 % 이상.

(ii) 주문 입력, 주문 전달, 주문 실행, 거래보고 및 무역 비교를 지원하는 시스템과 관련하여 대체 거래 시스템은 다음을 수행해야합니다.

(A) 합리적인 현재 및 미래 용량 산정을 수립한다.

(B) 중요한 시스템의 용량 스트레스 테스트를 정기적으로 수행하여 정확하고시의 적절하며 효율적인 방법으로 거래를 처리하는 시스템의 능력을 결정합니다.

(C) 시스템 개발 및 테스트 방법론을 검토하고 최신 상태로 유지하기위한 합리적인 절차를 개발하고 구현한다.

(D) 내부 및 외부 위협, 물리적 위험 및 천재 지변에 대한 시스템 및 데이터 센터 컴퓨터 운영의 취약성을 검토합니다.

(E) 적절한 비상 계획 및 재해 복구 계획 수립;

(F) (b) (6) (ii) (A) ~ (E) 항을 보장하기위한 대체 거래 시스템의 통제에 대하여 매년 확립 된 감사 절차 및 기준에 따라 독립적 인 검토를 수행한다. 섹션이 충족되고 독립적 검토의 권고 및 결론을 포함하는 보고서의 고위 경영진에 의한 검토를 수행합니다. 과.

(G) 중대한 시스템 중단 및 중대한 시스템 변경 사항에 대해위원회 직원에게 즉각 통보한다.

(iii) 본 section의 paragraph (b) (6) (i)에도 불구하고, 대체 거래 시스템이이 section의 (b) (6) (ii)의 요구 사항을 준수 할 것을 요구하지 않아야한다 체계:

(B) 그러한 고객의 명령은 대체 거래 시스템의 직원을 제외한 어떤 사람에게도 표시되지 않는다. 과.

(C) 그러한 명령은 효과적인 거래보고 계획에 의해 보급되거나 그러한 가격에서 파생 된 그러한 담보에 대한 가격으로 집행된다.

(7) 검사, 검사 및 조사. 대체 교역 시스템은위원회, 또는 자율 규제 기관에 의해 수행되는지 여부에 관계없이 그 구내, 시스템 및 기록의 검사 및 검사를 허용하고 가입자의 검사, 검사 또는 조사에 협조해야한다. 그러한 가입자는 회원입니다.

(i) & # xA7;에 명시된 기록을 작성하여 보관하십시오. 242.302; 과.

(ii) & # xA7에 명시된 기록 보존; 242.303.

(i) 본 절의 발효 일 이후에 시장이 운영 된 각 분기의 종료 후 30 일 이내에 Form ATS-R (& # xA7;이 장의 249.638)에 필요한 정보를 제출하십시오. 과.

(ii) 대체 거래 시스템이 작동을 중지 한 후 10 일 이내에 Form ATS-R이 요구하는 정보를 제출하십시오.

(10) 거래 정보의 기밀 취급을 보장하는 절차.

(i) 대체 거래 시스템은 가입자의 기밀 거래 정보를 보호하기위한 적절한 보호 장치 및 절차를 수립해야한다. 그러한 안전 장치 및 절차는 다음을 포함한다.

(A) 시스템을 운영하거나 이러한 또는 다른 적용 가능한 규칙을 준수 할 책임이있는 대체 거래 시스템의 직원에 대한 가입자의 기밀 거래 정보에 대한 접근 제한.

(B) 자신의 계좌로 거래하는 대체 거래 시스템의 직원을 통제하는 표준을 이행한다. 과.

(ii) 대체 무역 시스템은 본 절의 (b) (10) (i)에 따라 수립 된 안전 조치 및 절차가 준수되도록 적절한 감독 절차를 채택하고 이행해야한다.

(11) 이름. 대체 거래 시스템은 그 이름에 & # x201C; 교환, & # x201D; & # x201C; 교환, & # x201D; & # x201C; 주식 시장. & # x201D;

이것은 본 CFR Part에 대한 규칙 제정 권한을 제공하는 미국 법전 섹션, Statutes at Large, 공법 및 대통령 문서 목록입니다.

데이터베이스를 매주 새로 고침해도 정확하거나 최신 상태가 보장되지는 않습니다. 정확도에 대한 더 많은 제한 사항은 GPO 사이트에서 설명합니다.

미국 법전.

제목 17은 06-Sep-2017 03:43에 게시되었습니다.

다음은이 날짜 이후에 17 CFR Part 242와 관련하여 연방 관보에 공표 된 모든 규칙, 제안 된 규칙 및 고지 (시간 순으로)입니다.

2016-12-23; vol. 81 # 247 - 2016 년 12 월 23 일 금요일.

81 FR 94251 - 통합 감사 추적.

위원회는 1934 년 증권 거래법에 의거하여 임시 규칙 608T에 관한 고지를 제공하고 있습니다. 위원회는 규칙 608T의 만료 시간으로 2016 년 11 월 16 일 12:01 a. m.을 지정했습니다. 그 이후 규칙은 더 이상 필요하지 않기 때문입니다.

81 FR 53546 - 규정 SBSR-보고 및 보안 기반 스왑 정보 보급.

증권 거래위원회 ( "SEC"또는 "위원회")는 Regulation SBSR보고 및 보안 기반 스왑 정보 보급 ( "Regulation SBSR")에 대한 특정 개정안을 채택하고 있습니다. 구체적으로, Regulation SBSR의 새로운 Rule 901 (a) (1)은보고를 위해 플랫폼 (즉, 위원회에 등록되었거나 등록 면제 된 국가 증권 거래소 또는 보안 기반 스왑 실행 시설)을 필요로합니다 해당 플랫폼에서 실행되는 보안 기반 스왑이 삭제에 제출됩니다. 규정의 신규 규칙 901 (a) (2) (i) (i) SBSR은 등록 된 청산 대행 기관이 상대방 인 증권 기반 스왑을보고하도록 요구합니다. 위원회는 규칙 901 (a)에 대해 새로 채택 된 개정안과 등록 된 보안 기반 스왑 데이터 저장소 ( "SDR")에 보안 관련 정보를 제공하도록 요구하는 개정안에 비추어 Regulation SBSR의 다른 조항에 대한 일부 수정 조항을 채택하고 있습니다. 비 유상 기반으로 정보의 사용자에게 공개적으로 보급하는 데 필요한 거래 기반 스왑 거래 데이터. 위원회는 Regulation SBSR의 규제보고 및 공공 보급 요구 사항을 추가 유형의 국경 보안 기반 스왑으로 확대하기 위해 Rule 908 (a)에 대한 개정안을 채택하고 있습니다. 위원회는 Prime Brokerage 거래에 대한 Regulation SBSR의 적용 및 승인 된 증권 기반 스왑 할당에 관한 지침을 제공하고 있습니다. 마지막으로위원회는 이전에 규정 준수 날짜를 명시하지 않은 Regulation SBSR 부분에 대해 새로운 준수 계획을 채택하고 있습니다.

81 FR 49432 - 주문 처리 정보의 공개.

증권 거래위원회 ( "Commission"또는 "SEC")는 1934 년 증권 거래법 ( "Exchange Act")에 따라 Regulation National Market System ( "Regulation NMS")의 Rules 600 및 606을 개정 제안 할 것을 제안하고 있습니다 브로커 - 딜러가 주문에 대한 라우팅 정보를 고객에게 제공합니다. 특히, 기관 주문과 관련하여위원회는 고객의 요청에 따라 브로커 - 딜러에게 고객의 기관 주문에 대한 라우팅 및 실행과 관련된 구체적인 공개를 요구하도록 규제 NMS 규칙 606을 개정 할 것을 제안하고 있습니다 지난 6 개월. 위원회는 또한 중개인 - 중개인이 고객의 취급과 관련하여 공개적으로 이용 가능한 집계 된 정보를 작성하도록 규제 NMS의 규칙 606을 개정 할 것을 제안하고있다. 각 분기 별 제도적 주문. 소매 주문과 관련하여 집행위원회는 규칙 606에 의거하여 주문 주문 정보를 시장성이 있거나 비 시장성 범주로 분류하여 지불액의 순액 총계를 공개하도록 요구함으로써 현재 주문 라우팅 공개에 대한 목표를 강화하도록 제안하고 있습니다 브로커 - 딜러가 주문 흐름 약정 및 이익 공유 관계에 대한 지불 조건을 설명하도록 요청한 특정 주문 장소에서 브로커 - 딜러가받은 거래 환급액, 받은 수익 공유 관계로부터의 지불, 지불 된 거래 수수료 주문 라우팅 의사 결정에 영향을 줄 수있는 특정 장소 및 목록 시장별로 소매 주문 라우팅 정보를 나누기위한 요구 사항을 제거합니다. 이러한 새로운 요구 사항과 관련하여위원회는 규칙 606에 대한 제안 된 개정안에서 사용되는 여러 가지 새로 정의 된 용어를 포함하도록 규정 NMS의 규칙 600을 개정 할 것을 제안하고있다. 위원회는 또한 규정 605 및 606을 개정 할 것을 제안하고있다 NMS는 공공 질서 집행 및 주문 발송 보고서를 3 년 동안 공개적으로 이용할 수있게하고 규칙 607을 준수하도록 요구합니다. 마지막으로, 위원회는 Exchange Act에 따라 규칙 3a51-1 (a)를 개정 할 것을 제안합니다 ; Regulation 13D-G의 Rule 13h-1 (a) (5); 규정 M의 규칙 105 (b) (1); 규제 SHO의 규칙 201 (a) 및 204 (g); 규제 NMS의 600 (b), 602 (a) (5), 607 (a) (1), 611 (c) 이 제안 된 규칙의 결과로서 상호 참조를 갱신하기 위해 규칙 SCI의 규칙 1000을 포함한다.

80 FR 81454 - 규제 시스템 준수 및 무결성; 보정.

증권 거래위원회 (Commission)는 1934 년 증권 거래법 ( "Exchange Act")에 따라 규제 시스템 준수 및 규제 (Regulation SCI)에 관한 규칙을 수정하고 규제 ATS에 대한 개정안을 (ATS), 계획 처리자 및 면제 청산 기관 (총칭하여 "SCI 실체")에 적용되는 거래법 (Exchange Act)을 포함하여 모든 자율 규제 기관에 적용됩니다.

80 FR 80998 - NMS 스톡 대체 거래 시스템의 규제.

증권 거래위원회 (Securities and Exchange Commission)는 1934 년 증권 거래법 (NTSC)에서 거래하는 대체 거래 시스템 ( "ATS")에 적용되는 Regulation ATS의 규제 요건을 1934 년 증권 거래법 (이하 "NMS 주식 ATSs"라고 함). 소위 "다크 풀 (dark pools)"을 포함합니다. 첫째, 위원회는 Regulation ATS가 NMS Stock을 운영하는 브로커 - 딜러에 관한 정보를 제공하기 위해 Form ATS-N을 채택하도록 개정 할 것을 제안합니다 ATS ( "브로커 - 딜러 운영자")와 NMS Stock ATS와 관련된 브로커 - 딜러 운영자 및 그 계열사의 활동, ATS의 운영 방식에 대한 자세한 정보 제공. 둘째, 위원회는 위원회의 인터넷 웹 사이트에 특정 양식 ATS-N 서류를 게시하고 웹 사이트가있는 각 NMS 증권 ATS가 NMS 증권 ATS 웹 사이트에 게시하도록 요구함으로써 ATS-N 양식에 대한 신고를합니다 필요한 문서를 포함하고있는 Commission 's 웹 사이트에 대한 직접 URL 하이퍼 링크. 셋째, 위원회는 NMS와 관련하여 Exchange Act Rule 3a1-1 (a) (2)에 의거 한 "교환"의 정의 면제 대상 자격 여부를위원회가 결정할 수 있도록 Regulation ATS를 개정 할 것을 제안하고있다 NMS Stock ATS의 Form ATS-N을 효력을 발휘하거나 통지 및 청문 기회 후에 비효율적으로 선언 할 수 있습니다. 넷째, 청문회 및 청문회 기회를 제공 한 후위원회는 "제안"의 정의에서 면제를 정지, 제한 또는 철회 할 수있다. 다섯째, 위원회는 가입자 보호를위한 ATS의 안전 장치 및 절차를 요구할 것을 제안하고있다. 기밀 거래 정보를 작성해야합니다. 또한위원회는 Regulation ATS 및 Exchange Act Rule 3a1-1 (a)에 부합하는 변경을 제안합니다. 또한위원회는 NMS 주식 이외의 유가 증권 거래를 촉진하는 ATS에 대한 Exchange Act Rule 3a1-1 (a)에 따라 면제 요건을 "교환"의 정의에서 변경하는 것에 대한 의견을 요청하고 있습니다. 마지막으로, 집행위원회는 브로커 - 딜러에 의한 기관 고객 주문의 처리 및 경로 설정에 대한 투명성을 제고하기 위해 Exchange Act Rules 600 및 606을 개정하기위한 검토에 대한 의견을 요청하고 있습니다.

80 FR 27444 - 미국 이외의 국가와 연결된 보안 기반 스왑 트랜잭션에 특정 타이틀 VII 요구 사항을 적용하는 경우. 미국 지회 또는 사무실 또는 미국 지사 또는 대리인 사무실에 위치한 인사에 의해 배치, 협상 또는 실행되는 개인의 거래 활동.

증권 거래위원회 ( "SEC"또는 "위원회")는 1934 년 증권 거래법 ( "증권 거래법")의 특정 조항의 적용을 다루기 위해 제안 된 수정안 및 재 제안 된 규칙을 위해 발행하고 있습니다 Dodd-Frank 월 스트리트 개혁 및 소비자 보호법 ( "Dodd-Frank Act") 타이틀 VII의 자막 B를 통해 보안 기반 스왑 활동을 교차시킵니다. 위원회는 비 미국인의 보안 기반 스왑 딜링 활동과 관련된 보안 기반 스왑 거래에 대한 최소 제한 예외 적용을 다루는 Exchange Act 규칙 3a71-3 및 3a71-5에 대한 개정안을 제안하고 있습니다 미국 지사 또는 사무실에 위치한 사람의 직원 또는 미국 지사 또는 사무실에 위치한 그러한 사람의 직원에 의해 수행, 협상 또는 실행될 수 없습니다. 집행위원회는 또한 미국 비즈니스 및 외국인 등록 업무에 대한 외부 업무 수행 요건의 적용 가능성을 다루기 위해 Exchange Act 규칙 3a71-3 (c)를 다시 제안하고 Exchange Act 규칙 3a71-3 (a)에 대한 특정 개정안을 제안하고 있습니다. 기반 스왑 딜러. 위원회는 또한 규제 SBSR에 대한 개정 제안을 통해 비 미국 내 인원 또는 비 미국 내 인원의 인원에 의해 조정, 협상 또는 집행되는 거래에 규제보고 및 공개 보급 요건을 적용합니다. 등록 된 브로커 - 딜러 (등록 된 보안 기반 스왑 실행 기관을 포함하여)와 관련된 특정 문제와 함께 등록 된 브로커 - 딜러 (등록 된 보안 기반 스왑 실행 기관 포함) 기반 스왑 실행 시설)에 등록 된 브로커 - 딜러에 의해 또는이를 통해 영향을받는 특정 거래를보고합니다.

80 FR 14564 - Regulation SBSR—Reporting and Dissemination of Security-Based Swap Information.

In accordance with Section 763 and Section 766 of Title VII (“Title VII”) of the Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act (the “Dodd-Frank Act”), the Securities and Exchange Commission (“SEC” or “Commission”) is adopting Regulation SBSR—Reporting and Dissemination of Security-Based Swap Information (“Regulation SBSR”) under the Securities Exchange Act of 1934 (“Exchange Act”). Regulation SBSR provides for the reporting of security-based swap information to registered security-based swap data repositories (“registered SDRs”) or the Commission, and the public dissemination of security-based swap transaction, volume, and pricing information by registered SDRs. Registered SDRs are required to establish and maintain certain policies and procedures regarding how transaction data are reported and disseminated, and participants of registered SDRs that are registered security-based swap dealers or registered major security-based swap participants are required to establish and maintain policies and procedures that are reasonably designed to ensure that they comply with applicable reporting obligations. Regulation SBSR contains provisions that address the application of the regulatory reporting and public dissemination requirements to cross-border security-based swap activity as well as provisions for permitting market participants to satisfy these requirements through substituted compliance. Finally, Regulation SBSR will require a registered SDR to register with the Commission as a securities information processor.

The Securities and Exchange Commission (“SEC” or “Commission”) is proposing certain new rules and rule amendments to Regulation SBSR—Reporting and Dissemination of Security-Based Swap Information (“Regulation SBSR”). Specifically, proposed Rule 901(a)(1) of Regulation SBSR would require a platform ( i. e., a national securities exchange or security-based swap execution facility (“SB SEF”) that is registered with the Commission or exempt from registration) to report to a registered security-based swap data repository (“registered SDR”) a security-based swap executed on such platform that will be submitted to clearing. Proposed Rule 901(a)(2)(i) of Regulation SBSR would require a registered clearing agency to report to a registered SDR any security-based swap to which it is a counterparty. The Commission also is proposing certain conforming changes to other provisions of Regulation SBSR in light the proposed amendments to Rule 901(a), and a new rule that would prohibit registered SDRs from charging fees for or imposing usage restrictions on the users of the security-based swap transaction data that they are required to publicly disseminate. In addition, the Commission is explaining the application of Regulation SBSR to prime brokerage transactions and proposing guidance for the reporting and public dissemination of allocations of cleared security-based swaps. Finally, the Commission is proposing a new compliance schedule for the portions of Regulation SBSR for which the Commission has not specified a compliance date.

79 FR 72252 - Regulation Systems Compliance and Integrity.

The Securities and Exchange Commission (“Commission”) is adopting new Regulation Systems Compliance and Integrity (“Regulation SCI”) under the Securities Exchange Act of 1934 (“Exchange Act”) and conforming amendments to Regulation ATS under the Exchange Act. Regulation SCI will apply to certain self-regulatory organizations (including registered clearing agencies), alternative trading systems (“ATSs”), plan processors, and exempt clearing agencies (collectively, “SCI entities”), and will require these SCI entities to comply with requirements with respect to the automated systems central to the performance of their regulated activities.

78 FR 44771 - Eliminating the Prohibition Against General Solicitation and General Advertising in Rule 506 and Rule 144A Offerings.

We are adopting amendments to Rule 506 of Regulation D and Rule 144A under the Securities Act of 1933 to implement Section 201(a) of the Jumpstart Our Business Startups Act. The amendment to Rule 506 permits an issuer to engage in general solicitation or general advertising in offering and selling securities pursuant to Rule 506, provided that all purchasers of the securities are accredited investors and the issuer takes reasonable steps to verify that such purchasers are accredited investors. The amendment to Rule 506 also includes a non-exclusive list of methods that issuers may use to satisfy the verification requirement for purchasers who are natural persons. The amendment to Rule 144A provides that securities may be offered pursuant to Rule 144A to persons other than qualified institutional buyers, provided that the securities are sold only to persons that the seller and any person acting on behalf of the seller reasonably believe are qualified institutional buyers. We are also revising Form D to require issuers to indicate whether they are relying on the provision that permits general solicitation or general advertising in a Rule 506 offering. Also today, in a separate release, to implement Section 926 of the Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act, we are adopting amendments to Rule 506 to disqualify issuers and other market participants from relying on Rule 506 if “felons and other `bad actors' ” are participating in the Rule 506 offering. We are also today, in a separate release, publishing for comment a number of proposed amendments to Regulation D, Form D and Rule 156 under the Securities Act that are intended to enhance the Commission's ability to evaluate the development of market practices in Rule 506 offerings and address certain comments made in connection with implementing Section 201(a)(1) of the Jumpstart Our Business Startups Act.

78 FR 30800 - Reopening of Comment Periods for Certain Proposed Rulemaking Releases and Policy Statements Applicable to Security-Based Swaps.

The Securities and Exchange Commission (“Commission”) is reopening the comment periods for its outstanding rulemaking releases, published in the Federal Register and listed herein, that concern security-based swaps (“SB swaps”) and SB swap market participants and were proposed pursuant to certain provisions of Title VII of the Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act (the “Dodd-Frank Act”) and the Securities Exchange Act of 1934 (the “Exchange Act”), among other provisions (together, the “Proposed Rules”). The Commission is also reopening the comment period for its Statement of General Policy on the Sequencing of the Compliance Dates for Final Rules Applicable to Security-Based Swaps adopted pursuant to the Exchange Act and the Dodd-Frank Act, published in the Federal Register on June 14, 2012 (the “Policy Statement”). The reopening of these comment periods is intended to allow interested persons additional time to analyze and comment upon the Proposed Rules and the Policy Statement in light of the Commission's proposal of substantially all of the rules required to be adopted by Title VII of the Dodd-Frank Act, its proposal of rules and interpretations addressing the application of the SB swap provisions of Title VII of the Dodd-Frank Act to cross-border SB swap transactions and non-U. S. persons that act in capacities regulated under the Dodd-Frank Act (the “Cross-Border Proposed Rules”), and the Commodity Futures Trading Commission's (the “CFTC”) adoption of substantially all of the rulemakings establishing the new regulatory framework for swaps. All comments received to date on the Proposed Rules and the Policy Statement will be considered and need not be resubmitted.

On March 25, 2013, the Securities and Exchange Commission (“Commission”) published in the Federal Register a proposed rule, Regulation Systems Compliance and Integrity (“Regulation SCI”) under the Securities Exchange Act of 1934, for public comment. Proposed Regulation SCI would apply to certain self-regulatory organizations (including registered clearing agencies), alternative trading systems (“ATSs”), plan processors, and exempt clearing agencies subject to the Commission's Automation Review Policy (collectively, “SCI entities”), and would require these SCI entities to comply with requirements with respect to their automated systems that support the performance of their regulated activities. The Commission is extending the time period in which to provide the Commission with comments.

The Securities and Exchange Commission (“SEC” or “Commission”) is publishing for public comment proposed rules and interpretive guidance to address the application of the provisions of the Securities Exchange Act of 1934, as amended (“Exchange Act”), that were added by Subtitle B of Title VII of the Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act (“Dodd-Frank Act”), to cross-border security-based swap activities. Our proposed rules and interpretive guidance address the application of Subtitle B of Title VII of the Dodd-Frank Act with respect to each of the major registration categories covered by Title VII relating to market intermediaries, participants, and infrastructures for security-based swaps, and certain transaction-related requirements under Title VII in connection with reporting and dissemination, clearing, and trade execution for security-based swaps. In this connection, we are re-proposing Regulation SBSR and certain rules and forms relating to the registration of security-based swap dealers and major security-based swap participants. The proposal also contains a proposed rule providing an exception from the aggregation requirement, in the context of the security-based swap dealer definition, for affiliated groups with a registered security-based swap dealer. Moreover, the proposal addresses the sharing of information and preservation of confidentiality with respect to data collected and maintained by SDRs. In addition, the Commission is proposing rules and interpretive guidance addressing the policy and procedural framework under which the Commission would consider permitting compliance with comparable regulatory requirements in a foreign jurisdiction to substitute for compliance with requirements of the Exchange Act, and the rules and regulations thereunder, relating to security-based swaps ( i. e., “substituted compliance”). Finally, the Commission is setting forth our view of the scope of our authority, with respect to enforcement proceedings, under Section 929P of the Dodd-Frank Act.

78 FR 18084 - Regulation Systems Compliance and Integrity.

The Securities and Exchange Commission (“Commission”) is proposing Regulation Systems Compliance and Integrity (“Regulation SCI”) under the Securities Exchange Act of 1934 (“Exchange Act”) and conforming amendments to Regulation ATS under the Exchange Act. Proposed Regulation SCI would apply to certain self-regulatory organizations (including registered clearing agencies), alternative trading systems (“ATSs”), plan processors, and exempt clearing agencies subject to the Commission's Automation Review Policy (collectively, “SCI entities”), and would require these SCI entities to comply with requirements with respect to their automated systems that support the performance of their regulated activities.

77 FR 45722 - Consolidated Audit Trail.

The Securities and Exchange Commission (“Commission”) is adopting Rule 613 under the Securities Exchange Act of 1934 (“Exchange Act” or “Act”) to require national securities exchanges and national securities associations (“self-regulatory organizations” or “SROs”) to submit a national market system (“NMS”) plan to create, implement, and maintain a consolidated order tracking system, or consolidated audit trail, with respect to the trading of NMS securities, that would capture customer and order event information for orders in NMS securities, across all markets, from the time of order inception through routing, cancellation, modification, or execution.

77 FR 18684 - Net Worth Standard for Accredited Investors.

We are making a technical amendment to Regulation D and conforming changes to certain other rules. Regulation D was last amended in Release No. 33-9287 (December 21, 2011), which was published in the Federal Register on December 29, 2011. Those amendments became effective on February 27, 2012. Due to a typographical error in that release, the Preliminary Notes to Regulation D were inadvertently deleted from Regulation D. We are restoring the deleted text as new Rule 500. The deleted text is not being restored as Preliminary Notes in order to comply with current Federal Register codification standards.